盤面看，滬綜指近期走出“七連陽”超強行情，昨日更一舉收復(fù)3400點，不過技術(shù)超買、獲利盤派發(fā)，以及增量資金入場節(jié)奏等壓力也一并襲來，隨著3400點階段小目標的實現(xiàn)，接下來指數(shù)怎么走？不少市場人士預(yù)計，3400點將成為短期調(diào)整頂部，未來該點位有望成為多空爭奪重點。這意味著，3400點還將展開拉鋸，短期風(fēng)險正在集聚。

滬指攻上3400點

個股仍大面積分化格局下，滬綜指昨日“后來居上”，將3400點整數(shù)點位收入囊中，收盤報3409.48點。受到大盤強勢感染，創(chuàng)業(yè)板和中小板也在尾盤階段相繼翻紅，將日漲幅錨定在0.26%和0.04%，其中創(chuàng)業(yè)板更連續(xù)兩日收盤位于1800點上方。

周期股強勢“連莊”領(lǐng)漲是昨日大盤最終攻上3400點的關(guān)鍵。從盤面看，煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)、有色金屬板塊抱團上漲，漲幅皆在1.8%以上，煤炭股更憑借4.31%漲幅傲視全部行業(yè)指數(shù)。并且，全部正常交易的36只煤炭成分股中，除ST云維逆市下跌1.90%外，其余35只標的股全部紅盤報收，兗州煤業(yè)、山煤國際、潞安環(huán)能等漲幅均超過7%，煤業(yè)“巨無霸”中國神華也實現(xiàn)6%上漲，從而為滬綜指順利攻關(guān)奠定了基礎(chǔ)。

與煤炭相對，房地產(chǎn)板塊昨日漲幅要低不少，為2.31%，但卻是當(dāng)之無愧的漲停股大本營。包括蘇寧環(huán)球、沙河股份、榮安地產(chǎn)等在內(nèi)，昨日中信房地產(chǎn)板塊共有6只股票抱團漲停，占當(dāng)天A股漲停股總數(shù)的15%。而2017年12月29日以來，沙河股份已經(jīng)累計拉出六根陽線，區(qū)間漲幅達到25.14%。

對于節(jié)后滬綜指強勢逼空的原因，分析人士認為，一方面是全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢不斷確立的基本面支撐；另一方面是投資者風(fēng)險偏好提振帶來的情緒因素。當(dāng)然，周期股的持續(xù)逞強也與包括原油在內(nèi)的大宗商品漲價影響不無關(guān)聯(lián)，全周觀察，采掘、化工、有色金屬等板塊均有所表現(xiàn)。

指數(shù)步入壓力區(qū)

節(jié)后來看，盡管每日熱點切換較為頻繁，但總體上還是在周期股、白馬股內(nèi)部輪動，“抓大”還是市場運行主邏輯，不過隨著一波“七連陽”超強行情將滬綜指送上3400點臺階，場內(nèi)多空力量對比開始發(fā)生微妙變化。

首先，從節(jié)后滬綜指走勢看，指數(shù)越逼近3400點多空爭奪則越為激烈。剔除昨日，節(jié)后滬綜指邊際漲幅其實呈逐日收斂趨勢，從1月2日“開門紅”上漲1.24%，到隔日漲幅收斂至0.62%，再到上周五萎縮至0.18%，疊加上周創(chuàng)業(yè)板和中小板先后于周四和周五“一枝獨綠”，反彈也正越來越接近壓力位。而昨日滬綜指雖然最終收紅，但整個過程卻并不平順，上午一度運行在平盤之下，之后受到地產(chǎn)股拉升才有驚無險地翻紅，而深成指昨日更數(shù)度在紅綠之間切換，走勢更加跌宕。短期多空分歧加大折射3400點前方的路可能充滿波折。

其次，隨著指數(shù)站上3400點臺階，技術(shù)面壓力也不容小覷。一方面，1月2日滬綜指跳漲之時，在K線圖上留下明顯的向上缺口，成為拖累指數(shù)的向下牽引力，回踩壓力是近期指數(shù)運行必須直面的風(fēng)險因素之一；另一方面，近期大盤出現(xiàn)明顯超賣跡象，顯示短期市場情緒過于亢奮，存有一定向下修正需求，一旦買盤力量減弱，則勢必掣肘指數(shù)運行。

再次，上周A股大漲的其中一大支撐力來自油服板塊，但從中期看，油價的上漲不可能持續(xù)。隨著此前因為漏油而中斷運輸?shù)谋焙８５偎乖凸艿勒交謴?fù)，北海地區(qū)公用恢復(fù)，BRENT-WTI差價也逐漸回落，未來油價上漲將會受限，目前的油價與全球經(jīng)濟增長已經(jīng)基本匹配。

最后，流動性難以超出預(yù)期。雖然央行呵護流動性意圖明顯，“臨時準備金動用安排”以及定向降準皆對平滑春節(jié)前流動性波動裨益良多，但考慮到一季度是全年通脹高點，過度寬松不利于防范金融風(fēng)險，監(jiān)管仍然是金融行業(yè)主基調(diào)，預(yù)計春節(jié)前流動性狀況難以超預(yù)期。同時，2018年1-2月市場將迎來解禁高峰期，僅1月解禁規(guī)模就達到5700億元，為2016年以來單月解禁最大月份。

綜合而言，分析人士認為，在無超預(yù)期因素出現(xiàn)，以及壓力不斷襲來的背景下，預(yù)計短期市場很難匯聚起更為有力的支撐和量能來推動攻勢深化，指數(shù)高位震蕩概率較大。同時考慮到2017年末市場已經(jīng)經(jīng)過一段時間調(diào)整，下方風(fēng)險也已經(jīng)有所釋放，預(yù)計接下來指數(shù)在3400點附近來回拉鋸可能性更大。

回歸基本面

有券商人士認為，對于春躁行情，有幾點情況值得投資者注意：一是從歷史經(jīng)驗來看，春躁更多地表現(xiàn)看短做短特征，躁動熱點與全年的熱點一致性較差，投資者應(yīng)適當(dāng)降低對收益的期待；二是從具體板塊來看，政策驅(qū)動以及主題性的投資機會或是躁動行情中大家爭相追捧的熱點，當(dāng)前通脹主題等獲得投資者青睞；三是躁動行情的長短與基本面、資金面因素的邊際變化相關(guān)，嚴監(jiān)管政策陸續(xù)出臺對整個市場情緒的影響值得重點跟蹤關(guān)注。

華創(chuàng)證券分析師王君也表示，春季行情與市場中期表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)性不大，而春季躁動過后資產(chǎn)價格終將向基本面回歸。圍繞基本面趨勢布局是風(fēng)險偏好提升之際的必要選擇。其認為，可以通過以下四條基本面線索挖掘當(dāng)前春季行情的配置機會：一是弱勢美元格局下的板塊選擇——石油石化>有色金屬>黑色商品；二是中期利率中樞易上難下的格局未變，大盤藍籌與金融、消費依舊占優(yōu)；三是“類滯漲”結(jié)構(gòu)正逐漸顯現(xiàn)，必需消費品與農(nóng)產(chǎn)品受益；四是地產(chǎn)小周期重構(gòu)，長效機制建立，看好地產(chǎn)龍頭估值修復(fù)、大眾消費接力可選。

光大證券則指出，短期來看，由于各個板塊均不存在絕對占優(yōu)，本輪春季行情仍有板塊輪動機會。一方面，周期板塊雖然受到催化率先領(lǐng)跑，但需求層面仍存在較大不確定性。而且隨著技術(shù)走高，PPI同比回落更為確定。另一方面，CPI受食品拖累減弱，原油價格上漲對通脹也有推動，同時上游漲價逐步向中下游傳導(dǎo)，預(yù)計CPI溫和回升或?qū)⒊掷m(xù)至一季度。從這點來看，本輪春季行情，周期彈性可能最大，但消費安全性更高。記者 葉濤