大類資產(chǎn)配置是未來資產(chǎn)管理發(fā)展的最大方向,FOF指引的落地將為公募FOF的發(fā)展開辟廣闊的前景。但業(yè)內(nèi)普遍認為發(fā)行外部FOF的難度較大,如何避免同行業(yè)競爭,也成為發(fā)行外部FOF最難解決的問題之一。部分業(yè)內(nèi)人士認為,建立強大的外部基金數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)可以有效解決這一問題。

　　建立外部基金數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)

　　不少業(yè)內(nèi)人士表示,投資全市場FOF時或存在對同業(yè)基金盡調(diào)的困難。如何有效避免行業(yè)競爭,也成了大家公認的最難解決的問題之一。鵬華基金量化及衍生品投資部量化研究副總監(jiān)陳龍表示,盡調(diào)工作的開展還需要依賴于第三方基金評價/咨詢機構。

　　博時基金資產(chǎn)管理部總經(jīng)理魏鳳春表示,根據(jù)相關的基金監(jiān)管法規(guī),基金具體持倉等信息都是統(tǒng)一按照季度披露,如果想提前通過調(diào)研了解到這些信息,可能需要等待進一步的監(jiān)管措施指引。從這個層面上來說,相比于調(diào)研,可能建立強大的外部基金數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)更加容易實現(xiàn)。

　　但平安大華基金產(chǎn)品研發(fā)中心執(zhí)行總經(jīng)理謝娜認為,從長期來看這并不是個大問題。中國基金行業(yè)必然會向更加成熟、更加多元化的方向發(fā)展,未來預計會出現(xiàn)專門以FOF投資管理為主要業(yè)務的資產(chǎn)管理公司,或全能型基金公司的FOF投資部門可能也會以子公司或獨立事業(yè)部的模式運行,公司與公司在同業(yè)競爭方面不會有明顯的沖突,各家公司都會形成一套適合自己的業(yè)務模式。

　　謝娜認為短期內(nèi)有幾個解決的方式:一是與外部第三方合作,利用第三方資源了解被投資基金的信息;二是開發(fā)投資場內(nèi)工具型產(chǎn)品的FOF,不需要進行基金經(jīng)理調(diào)研;三是用量化方式進行投資。因為股票量化基金通常很少依賴上市公司調(diào)研,而是通過公開數(shù)據(jù)進行分析選股,量化FOF也可以借鑒此類模式。

　　外部FOF偏向于被動管理型

　　記者了解到,多數(shù)基金公司在設計外部FOF產(chǎn)品時,都偏向于配置被動管理型的基金產(chǎn)品。

　　興業(yè)證券定量研究報告表示,外部FOF并非完全沒有可取之處。首先,指數(shù)型FOF不分內(nèi)外,全市場皆可選。指數(shù)基金的費率相對較低,并且C類份額的存在還進一步減免了申購費和贖回費,雙重收費的現(xiàn)象并不嚴重。只要有好的投資策略,指數(shù)型FOF是任何基金公司都可以嘗試的選擇;其次,如果基金公司有良好的渠道優(yōu)勢,做精選型FOF也是一條路子。外部FOF面向全市場基金,選擇范圍更大,多樣化程度更高。

　　魏鳳春認為,內(nèi)部FOF和外部FOF并沒有本質(zhì)上的差別,區(qū)別主要在于配置FOF的過程中對基金和基金經(jīng)理的熟悉程度。對于外部FOF,博時基金可能更多會選擇被動管理的基金標的,主要傾向于配置ETF基金與LOF基金,因為交易方便且費用低。而對于內(nèi)部FOF,會偏向選擇主動管理的基金標的。

　　而在投資配比上,多數(shù)基金經(jīng)理認為,需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢來進行大類資產(chǎn)配置。而從現(xiàn)在的形勢來看,保持債券基金70%的配比會是比較合適的選擇。謝娜表示,平安大華基金目前正在開發(fā)的一款FOF就采用被動調(diào)整規(guī)則,即采用定期調(diào)整模式,保持股票基金和債券基金的比例為3:7。這種規(guī)則有幾個優(yōu)勢:一是FOF產(chǎn)品風格清晰。債券基金的倉位在70%左右,比一般的混合型基金風險要低,但同時保持了30%的權益型基金倉位,又具有一定的進攻性,適合追求穩(wěn)健回報（愛基,凈值,資訊）又不愿意面臨較大風險波動的投資人投資;二是符合一般價值投資邏輯。股票基金如果漲幅較大,占比超過70%,則通過定期調(diào)整機制降低股票基金倉位,避免追漲殺跌。