一日落地三單，保險專項產(chǎn)品新年元旦前一周的動向，預示著這一為紓困上市公司及優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)而生的特殊產(chǎn)品，開始進入提速階段。

據(jù)消息人士透露，保險紓困專項產(chǎn)品今年落地的速度還會加快，將通過權益、固收等模式紓解上市公司的流動性壓力。并優(yōu)先進行以權益法核算為目的的投資，支持上市公司改善公司治理、提升公司價值，探索構建化解股權質(zhì)押風險的長效機制，提高救助效率，而不只是一時的應急性救援。

股債“雙箭齊發(fā)”

2018年12月27日，人保、國壽、陽光三家保險資管公司的保險紓困專項產(chǎn)品同時落地。上證報記者獨家獲悉，加上國壽資產(chǎn)及新華資產(chǎn)最開始的各一單，截至目前，保險紓困專項產(chǎn)品已落地五單，投資規(guī)模合計逾22億元。

自去年10月25日銀保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資產(chǎn)管理公司設立專項產(chǎn)品有關事項的通知》，允許保險資管公司設立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險后，各保險資管公司便迅速著手落實。

上證報記者獨家獲悉，截至目前，共有9家保險資管公司在中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)共完成9個專項產(chǎn)品的登記，合計目標規(guī)模1060億元。包括：發(fā)行人主動公布的國壽資產(chǎn)-鳳凰、陽光資產(chǎn)-穩(wěn)健、太平資產(chǎn)-共贏、人保資產(chǎn)-安穩(wěn)投資、新華資產(chǎn)-景星、泰康資產(chǎn)-聚力智選、中再資產(chǎn)-新安等7個產(chǎn)品，以及上證報獨家獲悉的太保資產(chǎn)-永全、華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏。

根據(jù)基礎資產(chǎn)和交易結構情況，保險紓困專項產(chǎn)品具體可包括權益類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品和固定收益類。目前已落地的五單中，有四單透露了操作模式：一種是權益類模式，如國壽資產(chǎn)兩單都是直接買入上市公司的股權；一種是固定收益類模式，如人保資產(chǎn)投資民企上市公司發(fā)行的公司債券，陽光資產(chǎn)投資上市公司大股東發(fā)行的可交換公司債券。

業(yè)內(nèi)人士表示，通過固收類模式紓困上市公司，體現(xiàn)了保險紓困專項產(chǎn)品在固定收益市場為民營企業(yè)降低再融資成本的作用，以及提升債券投資者對民營企業(yè)的信心，和維護市場穩(wěn)定的作用。

優(yōu)先權益法核算的投資

有接近監(jiān)管的人士明確向上證報記者表示：“設立保險紓困專項產(chǎn)品的宗旨與目的，在于引導保險資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營企業(yè)提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發(fā)展，而并非謀求對上市公司的控制權。”

至于具體的篩選標準，則按照市場化原則運作，由保險資管公司自行進行投資價值與風險判斷。

據(jù)一家已設立保險紓困專項產(chǎn)品的保險資管公司人士透露，整體的投資策略是，在滿足風險管理要求的前提下，選擇質(zhì)地優(yōu)良、但短期內(nèi)由于股票質(zhì)押產(chǎn)生流動性風險的上市公司作為投資標的。重點選擇先進制造業(yè)、民生消費和鄉(xiāng)村振興等行業(yè)，并且經(jīng)過公司長期跟蹤研究，符合保險資金穩(wěn)健運作的要求。

“質(zhì)地優(yōu)良”的具體維度包括：具有可預見的前景和市場、發(fā)展健康的企業(yè)，基本面良好，有較強的品牌、專有技術和資源，經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流良好，當前估值處于行業(yè)及歷史低位，但短期內(nèi)由于股票質(zhì)押使其股東產(chǎn)生流動性風險的上市公司。

“我們在挑選標的時，并不限制上市公司是國有還是民營屬性，還要關注是否能夠與集團的保險業(yè)務產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同。”上述人士進一步透露說，同時，在交易對手方面，優(yōu)先選擇上市公司單一實際控制人或第一大股東作為交易對手，同時關注交易對手已質(zhì)押的股票比例及所獲資金的用途、是否存在其他擔保抵押等事項、是否存在大額體外資產(chǎn)等。

此外，優(yōu)先進行以權益法核算為目的的投資，支持上市公司改善公司治理、提升公司價值，實現(xiàn)權益類資產(chǎn)的穩(wěn)健運作和保值增值。保險資管公司將紓困上市公司的這筆投資確認為長期股權投資并采用權益法核算，關鍵在于持有期內(nèi)收益不受二級市場公司股價波動所影響。

記者同時獨家獲悉，為有效預防和管理專項產(chǎn)品運作過程中可能出現(xiàn)的各類風險，在之前出臺的一系列風險監(jiān)測及防控措施的基礎上，銀保監(jiān)會目前還在研究建立專項產(chǎn)品的公開信息披露機制，通過社會監(jiān)督進一步強化保險資管公司的自我約束。