日前，A股五家上市險(xiǎn)企披露了2018年11月保費(fèi)收入。未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月30日，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保和新華保險(xiǎn)合計(jì)取得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入20478.59億元。從具體數(shù)據(jù)來看，1—11月，上述五家險(xiǎn)企累計(jì)原保費(fèi)同比增速分別為19.0%、4.5%、14.7%、4.3%和11.7%。其中，中國平安增幅最高，在五家上市險(xiǎn)企中領(lǐng)跑。

壽險(xiǎn)公司布局保障類產(chǎn)品

距離2018年收官僅剩兩周，壽險(xiǎn)公司抓緊布局保障型產(chǎn)品。以中國平安為例，平安壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單11月單月同比增速14.8%，連續(xù)兩個(gè)月保持在14%以上。10月以來上市險(xiǎn)企加速布局保障類產(chǎn)品，一方面實(shí)現(xiàn)順利收官，另一方面為2019年開門紅第二階段保障型業(yè)務(wù)蓄力。

2019年“開門紅”產(chǎn)品落地，行業(yè)整體時(shí)點(diǎn)晚于去年，國壽率先于12月上旬完成“開門紅”第一輪試銷，預(yù)售新單約為350億元。分析人士認(rèn)為，壽險(xiǎn)保費(fèi)受制于居民可支配收入下滑的影響，但長期保障缺口存在的背景下，消費(fèi)者對(duì)保障類產(chǎn)品的需求依舊可期，儲(chǔ)蓄托底、加碼保障或?qū)⒊蔀槲磥黹_門紅的主流形態(tài)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，2019年“開門紅”預(yù)售將形成分化格局，各家提前布局保障型產(chǎn)品銷售進(jìn)行“以價(jià)補(bǔ)量”。國壽、太平、平安、太保已開始進(jìn)行2019年“開門紅”產(chǎn)品預(yù)售，預(yù)計(jì)國壽2019年“開門紅”預(yù)售保費(fèi)可實(shí)現(xiàn)較高增長，主要因產(chǎn)品是吸引力較強(qiáng)的年金險(xiǎn)產(chǎn)品（預(yù)定利率較高的定期年金），預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)定價(jià)策略穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司造成短期沖擊，平安、太保等公司或?qū)⒚媾R“開門紅”新單保費(fèi)負(fù)增長的壓力。“開門紅”期間銷售的理財(cái)屬性較強(qiáng)的年金險(xiǎn)價(jià)值率低，對(duì)新業(yè)務(wù)價(jià)值的影響有限，各家公司將加強(qiáng)保障型產(chǎn)品的推動(dòng)，通過提升新業(yè)務(wù)價(jià)值率來實(shí)現(xiàn)“以價(jià)補(bǔ)量”。在經(jīng)歷1月新單保費(fèi)同比增長低點(diǎn)后，平安、太保等公司的新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值將會(huì)逐月好轉(zhuǎn)。

頭部財(cái)險(xiǎn)集中效應(yīng)明顯

11月新車銷量繼續(xù)探底。11月行業(yè)新車銷量同比下滑13.8%，三個(gè)月呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，年初至11月末累計(jì)增速下滑至-1.65%。

11月銀保監(jiān)會(huì)召開中小財(cái)險(xiǎn)公司工作會(huì)議再度重申“報(bào)行合一”，險(xiǎn)企報(bào)給銀保監(jiān)會(huì)的手續(xù)費(fèi)用需要與實(shí)際使用的費(fèi)用保持一致。申萬宏源認(rèn)為，在“費(fèi)改深化+報(bào)行合一”的進(jìn)程中，大型險(xiǎn)企擁有的風(fēng)險(xiǎn)篩選與定價(jià)優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、服務(wù)能力與品牌優(yōu)勢，可以使得費(fèi)用率和賠付率低于其他公司，保費(fèi)和利潤的集中度提升。平安車險(xiǎn)、非車業(yè)務(wù)11月單月原保費(fèi)同比增速分別為5.0%和42.7%，太保產(chǎn)險(xiǎn)11月單月保費(fèi)增速為9.9%，均顯著優(yōu)于同業(yè)，行業(yè)頭部集中效應(yīng)愈發(fā)明顯。

天風(fēng)證券認(rèn)為，報(bào)行合一將帶來“費(fèi)用率+實(shí)際稅率”雙重下降，疊加投資收益率底和大災(zāi)損失底已過，同時(shí)，非車險(xiǎn)占比將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)財(cái)險(xiǎn)利潤有望于2019年觸底回升。今年8月開始實(shí)施報(bào)行合一，且銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于報(bào)行合一執(zhí)行的監(jiān)管力度將會(huì)加強(qiáng)，賠付率上升+費(fèi)用率下降是商車費(fèi)改深化的中長期趨勢，費(fèi)用率下降帶來的雙重利好(成本、稅率)可使得凈利潤增長情況大幅好轉(zhuǎn)。