“現(xiàn)在總算是冷靜下來(lái)了。”北京一家私募的VP（副總）孟河（化名）說(shuō)，“今年年初的時(shí)候，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)都還是很浮躁的。”他告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2015年互聯(lián)網(wǎng)金融可以說(shuō)是資本的最大“風(fēng)口”，幾乎可以說(shuō)是“閉著眼睛投”。

    專家和投資人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)的支撐下，發(fā)展迅速。從最初的第三方支付、到后來(lái)的各種互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)“寶寶”產(chǎn)品，再到P2P、股權(quán)眾籌，幾乎涵蓋了所有的金融領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)金融最初的“野蠻生長(zhǎng)”自然離不開資本的助力，但是隨著一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，最新政府工作報(bào)告也提出“規(guī)范發(fā)展”，行業(yè)的進(jìn)一步洗牌將加劇兩極分化，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融將迎來(lái)一波資本寒潮。

    資本進(jìn)入“觀望期”

    “最瘋狂的時(shí)候，我們所有的人都要奔赴各地去看互聯(lián)網(wǎng)金融的項(xiàng)目。就在去年末，我去浙江看了一個(gè)項(xiàng)目，只是一個(gè)上線沒(méi)幾個(gè)月的平臺(tái)，幾乎沒(méi)有流量，但是開口就敢要一億。”孟河告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他一直是看互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目的，也經(jīng)歷過(guò)此前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，但是2015年，一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的“獅子大開口”還是讓他覺(jué)得不可思議。

    實(shí)際上，包括孟河在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資人士也覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的“浮躁”情緒不可持續(xù)，只是沒(méi)有想到會(huì)來(lái)得這么快。

    作為互聯(lián)網(wǎng)金融中的一大主角，P2P行業(yè)在2014-2015年間經(jīng)歷了一波融資熱。愛錢進(jìn)CEO楊帆坦言，這很大程度上是由于P2P作為新興金融模型，監(jiān)管門檻和入行門檻都比較低，投資機(jī)構(gòu)可以基本不受限制的方式來(lái)進(jìn)入。風(fēng)投資本對(duì)于P2P行業(yè)的投資策略傾向于“小投入、廣撒網(wǎng)”的試水和學(xué)習(xí)。但隨著監(jiān)管法規(guī)的出臺(tái)，行業(yè)隱形競(jìng)爭(zhēng)門檻已經(jīng)顯著提升。加之資本市場(chǎng)震蕩、P2P行業(yè)政策不確定性猶存，風(fēng)投資本今年對(duì)P2P市場(chǎng)的預(yù)期并不樂(lè)觀，更多持觀望或撤離姿態(tài)，融投資行為會(huì)大幅萎縮，只針對(duì)少數(shù)P2P企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)線價(jià)值投資。

    金融工場(chǎng)董事長(zhǎng)魏薇認(rèn)為，事實(shí)上，自從互聯(lián)網(wǎng)金融誕生以來(lái)便一直不缺乏資本的關(guān)注。不過(guò)需要注意的是，隨著行業(yè)泡沫被擠出，“閉眼投”互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。隨著監(jiān)管政策逐漸細(xì)化，具體的監(jiān)管要求或許也會(huì)成為風(fēng)投衡量平臺(tái)的基準(zhǔn)指標(biāo)。未來(lái)資本將更青睞成熟合規(guī)、具有差異化核心競(jìng)爭(zhēng)力的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

    當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)金融涵蓋的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是P2P，中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的發(fā)展甚至成為全球標(biāo)桿。公開數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10年，第三方支付獲得長(zhǎng)足發(fā)展。支付寶已經(jīng)實(shí)現(xiàn)每天億級(jí)、每秒數(shù)萬(wàn)級(jí)的交易筆數(shù)，技術(shù)能力超越VISA和Master。領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)創(chuàng)造性地基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押的互聯(lián)網(wǎng)銀行小微企業(yè)貸款，切實(shí)填補(bǔ)了傳統(tǒng)信貸的空白。但是，最近幾年的“野蠻生長(zhǎng)”也讓這個(gè)行業(yè)蒙上了倒閉跑路、非法集資等陰影。

    因此，對(duì)于“孟河們”來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在只需要觀望和等待。“等待什么？當(dāng)然是等待行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和理性回歸，我們相信通過(guò)市場(chǎng)的力量、政策的規(guī)范，最終會(huì)讓互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康、理性發(fā)展，屆時(shí)我們只要‘錦上添花’就好了。”

    洪泰基金高級(jí)投資經(jīng)理黃瑀在談及2016年資本投資互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)向時(shí)稱，“目前我們關(guān)注的領(lǐng)域是互聯(lián)網(wǎng)金融與企業(yè)服務(wù)行業(yè)。據(jù)我目前觀察，P2P模式的信貸類借款會(huì)有一個(gè)大爆發(fā)；互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的機(jī)會(huì)比較大；消費(fèi)金融領(lǐng)域也得到市場(chǎng)的一致認(rèn)可，很多機(jī)構(gòu)都表明了意向。”

    有人歡喜有人愁

    對(duì)于資本寒潮的到來(lái)，也是有人歡喜有人愁。專家和業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)資本將更加青睞一些老牌的大中型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)。近日，知情人士就透露，稱螞蟻金融計(jì)劃在當(dāng)前若干新老投資者參與的一輪融資中籌集至多人民幣200億元(約合31億美元)，估值將超過(guò)500億美元。此輪融資預(yù)計(jì)將于4月中旬完成。據(jù)報(bào)道，B輪融資金額或在15億美元以上，還將繼續(xù)引入“國(guó)”字頭股東，并將最快于年內(nèi)計(jì)劃IPO。

    而那些“游手好閑”、“坐等被收”的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)肯定只有發(fā)愁的份兒，最終走向末位淘汰。

    一家老牌P2P平臺(tái)的高管坦言，“最早由于各方資本的介入，P2P行業(yè)飛速發(fā)展。而后開始惡性競(jìng)爭(zhēng)，平臺(tái)的獲客成本水漲船高，各種優(yōu)惠戰(zhàn)、補(bǔ)貼戰(zhàn)也給投資者一些不太合理的心理預(yù)期。在行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型陣痛期后，更是風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，如果能夠通過(guò)資本市場(chǎng)的力量，引導(dǎo)行業(yè)回歸理性，也不失為一件好事。”

    全國(guó)人大代表、上海金融學(xué)院副院長(zhǎng)陳晶瑩在今年全國(guó)“兩會(huì)”提交的一份建議中提到，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融要分級(jí)監(jiān)管，集中整治“偽互聯(lián)網(wǎng)金融”，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，扶優(yōu)逐劣，建立長(zhǎng)效機(jī)制。“目前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展正處在一個(gè)十分關(guān)鍵的十字路口。一方面，個(gè)別無(wú)底線、無(wú)原則、無(wú)基礎(chǔ)門檻的偽互聯(lián)網(wǎng)金融，的確嚴(yán)重?fù)p害了公眾利益、行業(yè)形象和市場(chǎng)信心；另一方面，一些優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，其普惠利民的本質(zhì)未變，其基于技術(shù)進(jìn)步的基礎(chǔ)未變，其貼近群眾、急民所需的優(yōu)勢(shì)未變。”陳晶瑩表示。

    螞蟻金服研究院副院長(zhǎng)李振華認(rèn)為，區(qū)分好的互聯(lián)網(wǎng)金融與壞的互聯(lián)網(wǎng)金融，甄別行業(yè)當(dāng)中的害群之馬，首要問(wèn)題是要理性認(rèn)知互聯(lián)網(wǎng)金融，“不能把孩子和洗澡水一起倒掉”。而真正的互聯(lián)網(wǎng)金融，應(yīng)該在八個(gè)方面為社會(huì)和用戶創(chuàng)造價(jià)值，分別是降低交易成本、去中介化、普惠、平臺(tái)效應(yīng)、生態(tài)圈優(yōu)勢(shì)、分散投資、互聯(lián)網(wǎng)思維、金融超市。

    P2P平臺(tái)或縮至200家

    優(yōu)勝劣汰或許也是監(jiān)管部門希望看到的。對(duì)于P2P行業(yè)，銀監(jiān)會(huì)等四部門在2015年末共同起草的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》(簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)出臺(tái)。接近監(jiān)管層人士透露，“監(jiān)管細(xì)則絕對(duì)不是保證所有的平臺(tái)都能達(dá)標(biāo)。比如要求銀行存管、信息披露合規(guī)等都是硬性指標(biāo)，如果銀行都不愿意給你存管，那是不是你這個(gè)平臺(tái)在合規(guī)、風(fēng)控等方面存在問(wèn)題?”

    因此，拍拍貸CEO張俊預(yù)計(jì)，2016年倒閉平臺(tái)數(shù)量會(huì)大幅上升，P2P平臺(tái)的數(shù)量會(huì)在5年內(nèi)收縮到200家以內(nèi)；同時(shí)，P2P平臺(tái)將面臨來(lái)自傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)。借助互聯(lián)網(wǎng)工具，許多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與時(shí)俱進(jìn)，將自身業(yè)務(wù)下沉。金融服務(wù)可以是多家、多樣化的，但勝者總是不會(huì)太多。P2P行業(yè)最終的勝者就是“剩者”，能在內(nèi)外壓力下生存下來(lái)的“剩者”終將為王。“當(dāng)然我們也希望對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融這樣一個(gè)新生的行業(yè)，希望能在保持適度監(jiān)管的同時(shí)，對(duì)創(chuàng)新能有一個(gè)相對(duì)寬容的態(tài)度，能保持監(jiān)管政策的持續(xù)性和延續(xù)性。”張俊對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

    小牛在線COO余軍也希望監(jiān)管適度，且不能“一刀切”，鼓勵(lì)行業(yè)創(chuàng)新，并且能夠采取包容的態(tài)度，為企業(yè)提供適度寬松的發(fā)展環(huán)境。2016年行業(yè)的主旋律是自律，并且堅(jiān)持合規(guī)創(chuàng)新，完善風(fēng)控體系，規(guī)范自身運(yùn)營(yíng)。

    另外，在中國(guó)證券報(bào)記者采訪過(guò)程中，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融人士多次提及征信體系的完善對(duì)于行業(yè)發(fā)展的重要性。余軍說(shuō)：“希望能在征信系統(tǒng)方面能夠更進(jìn)一步的完善，因?yàn)檎餍畔到y(tǒng)的不完善還是目前互金平臺(tái)發(fā)展的一大掣肘。”

    鳳凰金融總裁張震希望由國(guó)家推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括產(chǎn)權(quán)登記轉(zhuǎn)讓體制變革、金融科技云等。并且，能夠拓寬金融牌照的授權(quán)許可范圍，鼓勵(lì)支持優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲得基金銷售、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、公（私）募基金和金融資產(chǎn)交易所等牌照。另外，結(jié)合創(chuàng)新性互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的實(shí)際需求，在人才引進(jìn)、稅收減免、房租補(bǔ)貼和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金上給予實(shí)質(zhì)性支持和幫助。(記者 陳瑩瑩)

    資金存管的“兩難”

    記者在采訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，P2P平臺(tái)的資金存管問(wèn)題無(wú)疑是各方關(guān)注焦點(diǎn)之一。而最有意思的是，談及這個(gè)問(wèn)題，不管是P2P平臺(tái)還是商業(yè)銀行，似乎都有說(shuō)不盡的“難處”。

    根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實(shí)行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理，選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為出借人與借款人的資金存管機(jī)構(gòu)。”

    盡管《征求意見稿》給出了18個(gè)月的整改達(dá)標(biāo)時(shí)間，但是許多P2P平臺(tái)卻坦言“壓力山大”。據(jù)了解，目前有不少P2P平臺(tái)對(duì)外宣稱與銀行達(dá)成了存管意向，但真正與銀行實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)對(duì)接的平臺(tái)僅10家左右，而網(wǎng)貸之家的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示目前全行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量已達(dá)3944家。

    壹佰金融的創(chuàng)始人兼CEO洪建榮坦言，壹佰金融在去年8月底就與民生銀行簽訂資金托管協(xié)議，也與中銀保險(xiǎn)簽署履約保證險(xiǎn)協(xié)議，但相關(guān)業(yè)務(wù)的對(duì)接到現(xiàn)在依然進(jìn)展緩慢。“可能因?yàn)楸O(jiān)管細(xì)則還未落地，銀行、保險(xiǎn)公司對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的具體操作有顧慮。我們希望政策層面能加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)合作的政策支持以及具體指導(dǎo)，幫雙方的合作清除障礙。”捷越聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席風(fēng)控官王曉婷也表示，“目前的情況是各個(gè)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相去跟銀行談，競(jìng)爭(zhēng)激烈了推進(jìn)的進(jìn)程相對(duì)就會(huì)變慢。此外，有些銀行的業(yè)務(wù)部門會(huì)等總部規(guī)則制定完成才開始執(zhí)行，這些都變相增加了時(shí)間成本。”

    一邊是P2P平臺(tái)深感資金存管推進(jìn)緩慢、連連叫苦；另一邊的銀行也是“有苦難言”。不少銀行業(yè)內(nèi)人士坦言，技術(shù)不是問(wèn)題、人員也不是問(wèn)題，最擔(dān)憂的還是若有平臺(tái)跑路拖累銀行的聲譽(yù)。一家股份制銀行資金托管部人士坦言，“雖然已經(jīng)說(shuō)明了是存管，但多數(shù)個(gè)人投資者其實(shí)并不明白何為存管，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)跑到銀行追責(zé)怎么辦？”

    首金網(wǎng)總裁周健稱，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)從蠻荒發(fā)展到精耕細(xì)作，各平臺(tái)發(fā)展良莠不齊。“e租寶等事件的發(fā)酵讓行業(yè)口碑受到打擊，輿論乃至整個(gè)社會(huì)都因此對(duì)P2P行業(yè)留下詐騙、非法集資的刻板印象，短時(shí)間內(nèi)難以改變，這樣的氛圍的確讓銀行為難。”中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)了解到，由于接連發(fā)生P2P平臺(tái)跑路的風(fēng)險(xiǎn)事件，多家開展P2P平臺(tái)資金存管業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行不僅提高了相應(yīng)門檻，而且有意放緩了推進(jìn)速度。

    據(jù)了解，目前多家銀行要求P2P平臺(tái)實(shí)繳注冊(cè)資金不低于5000萬(wàn)元人民幣，或者要求平臺(tái)實(shí)際控股股東為大型國(guó)有企業(yè)、主板或中小板上市公司、大型金融機(jī)構(gòu)、知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，或該平臺(tái)已獲得知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資等。零壹研究院數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)顯示，目前正常運(yùn)營(yíng)的2033家P2P平臺(tái)里，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元以上的共有737家，3000萬(wàn)元以上的至少990家，1000萬(wàn)元以上的達(dá)到1811家。由于工商信息披露不完善，這些平臺(tái)中無(wú)法查詢到實(shí)繳資本金。但實(shí)繳資本能達(dá)到上述三個(gè)門檻平臺(tái)，應(yīng)該只有極少數(shù)。

    專家和銀行業(yè)內(nèi)人士表示，商業(yè)銀行嚴(yán)防聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也屬情理之中，最后還是需要部門出臺(tái)進(jìn)一步的資金存管細(xì)則。

    或許這也是多數(shù)P2P業(yè)內(nèi)人士的希望。票據(jù)寶CEO李華軍建議，應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則，嚴(yán)格要求中介機(jī)構(gòu)實(shí)施資金的第三方托管制度。“托管與存管仍然有幾個(gè)顯著區(qū)別，托管內(nèi)容包括取得投資資產(chǎn)的交易數(shù)據(jù)，由銀行來(lái)單獨(dú)實(shí)施資金清算，對(duì)資金賬戶的管理是否存在交易真實(shí)性判斷能力等行為，而存管只是對(duì)交易結(jié)算資金統(tǒng)一保管。因此，托管的意義要大于存管。”

    此前紫馬財(cái)行與德陽(yáng)銀行、融寶支付，三方共同嘗試建立聯(lián)合托管。紫馬財(cái)行CEO唐學(xué)慶希望未來(lái)三方在資金托管、支付安全、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面進(jìn)行深度合作，為平臺(tái)用戶提供更安全的資金保障。(記者 陳瑩瑩)